黄金面临诸多挑战，会被比特币取代吗？

（本文刊于《中国经济周刊》2018年第22期）

国际黄金市场在经历了2016年的缓慢增长之后比特币替代黄金，从2017年开始进入了徘徊期：需求方面，2017年全球黄金需求下降了7%，2018年一季度全球需求也下降了7%， 2008年以来最高。最低； 价格方面，2017年全年伦敦金（AUUSDO）围绕1300美元/盎司这一关键整数波动。

但从国内A股上市公司业绩来看，黄金行业实现了营收和净利润的双增长。 《中国经济周刊》记者梳理Wind数据发现，2017年黄金行业（中信证券行业）11家上市公司总营收2207.67亿元，同比增长7.47%，归属于母公司股东的净利润为64.4亿元，同比增长36.3%。

>>紫金矿业净利润占比过半行业，山东金泰为唯一亏损企业

11家上市公司中，紫金矿业（601899.SH）是唯一一家，2017年总营收945.49亿元，行业占比42.83%； 净利润35.08亿元，占行业的5.447%。 %。 值得注意的是，紫金矿业2016年净利润仅为18.4亿元，同比2017年增长90.66%。

紫金矿业在年报中分析，报告期内归属于母公司净利润大幅增长的主要原因是矿产品产量和价格上涨，以及公司经营管理效率的提升。 .

《中国经济周刊》记者梳理发现，除了黄金，紫金矿业的主要产品还包括铜和锌。 2017年黄金产量下降0.39%，铜、锌产量增幅较大。

此外，其年报还显示，紫金矿业在2017年福布斯全球2000强企业中排名第1200位，在全球有色金属企业中排名第18位，在全球黄金企业中排名第3位。

营收方面，山东黄金（600547.SH）突破500亿元，中金黄金（600489.SH）、恒邦（002237.SZ）、湖南黄金（002155.SZ）也突破100亿元。 而山东金泰（600385.SH）和元城黄金（600766.SH）分别只有2500万元和1100万元。

元城黄金的营收刚刚突破千万元，不仅在黄金行业垫底，在其所属的山东板块也垫底。 公司2017年总资产仅为1.62亿元，在山东板块个股中排名倒数第一。 有媒体因此称其为山东板块的“袖珍股”。

净利润方面，山东黄金超10亿元，湖南黄金、恒邦、中金黄金、刚泰控股（600687.SH）、赤峰黄金（600988.SH）也超亿元。 山东金泰是唯一亏损的公司，亏损600万元。

山东金泰年报称，“受美元加息影响，国际金价大幅波动。 基于风险控制，公司减少了黄金珠宝贸易业务的交易。 与同期相比，降幅较大。”

>>黄金行业暴利难言，底层公司员工平均月薪605元

除了营收、净利润等主要财务指标外，《中国经济周刊》记者还对税收、毛利率、员工薪酬等进行了统计。 令人意外的是，黄金行业可能并没有外界想象的那么“金黄”。

在应交税费方面，这11家企业合计缴纳税费21.06亿元，占行业利润的32.7%。 其中，紫金矿业11.76亿元，中金黄金、山东黄金、刚泰控股1亿元以上比特币替代黄金，恒邦股份其他7家均不足亿元。

从销售毛利率来看，紫金矿业、山东黄金、中金黄金“三巨头”分别仅为10%、13.94%、9.07%、11.42%左右。 显然，很难称之为“暴利行业”。 想象一个巨大的差距。

而在员工薪酬方面，似乎更“令人吃惊”。 这11家企业应付工资总额为15.9亿元，员工总数为77090人，2017年人均工资为20629.46元。

具体到公司层面，人均薪酬方面，山东金泰以31.75万元排名第一，元城黄金9.63万元，荣华实业（600311.SH）6.54万元。 恒邦股份垫底，只有7300元，平均月薪605元左右。

不过，山东金泰虽然人均薪资排名第一，但却处于拖欠状态。 山东金泰年报显示，“金泰股份有限公司2017年度报告利润净亏损912.11万元。 工资、未缴纳的社会保险费、税金和滞纳金共计8032.78万元。”

>>黄金面临诸多挑战，会被比特币取代吗？

为什么过去一年国际黄金市场一直在徘徊？ 卓创资讯贵金属分析师张伟认为，黄金市场呈现“量减价稳”趋势的因素是多方面的。

他向《中国经济周刊》记者解释道：“首先，2017年是美元下跌的一年，以美元计价的资产价格上涨，削弱了黄金作为避险工具的吸引力。其次，随着美联储正常化加息和渐进缩表是双管齐下的，美元实际利率在逐步上升，黄金作为非收益资产的持有成本上升也抑制了投资和投资。实物黄金需求。最后，近年全球地缘政治局势持续紧张，虽是战而不破的共识，但仍对金价起到了一定的支撑作用。”

这种局面何时才能扭转？ 张伟分析：“考虑到美联储加息幅度逐渐逼近目标值，投资者对资产泡沫的担忧情绪上升，新一轮危机到来的言论也屡见不鲜。随着人民币国际化和国内黄金，‘量降价稳’的局面或向‘量价齐升’转变。”

《中国经济周刊》记者梳理发现，黄金行业也面临着一些比较大的挑战。 近日，在河南省三门峡市政府主办的黄金珠宝高峰论坛上，世界黄金协会中国区董事总经理王立新表示，未来黄金珠宝行业面临两大挑战：“第一是关注新一代消费者的消费习惯，如何吸引他们的注意力？二是拥抱互联网，喜不喜欢，你要选择，这是行业的发展趋势，也是是一个更大的挑战。” 王立新认为，当前的黄金不应过于执着于“老土”结构，珠宝行业需要寻找新思路，在经济形势变化中不断前行，拥抱未来的黄金时代。

此外，黄金行业还面临着比特币等加密货币的冲击。 张伟在接受《中国经济周刊》记者采访时表示：“比特币的火爆与黄金的惨淡不无关系，但随着比特币神秘面纱的逐渐揭开以及世界各国政府的严格监管，数字货币终究还是不能和黄金相提并论，比特币现象显然有盲目炒作之嫌，是一种概念炒作，是资本追求暴利和贪婪本性的体现，根本没有避险属性，它赤裸裸地演变成一个巨大的投资泡沫。”

《中国经济周刊》2018年第22期封面